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                現代雜談|城投的“二次轉型”:加速分化∩的分水嶺

                文章來源:現代咨詢作者:金先森
                時間:2021-04-21 13:19 訪問量:
                來源:現代咨詢

                作者:金先森,一個不幹城投但略懂城投的男人。


                成長或滅亡,將是城投公司面臨的現實選擇,而ζ不再是遙遠的傳說。

                ——題記

                近期國務◢院剛剛發布的《關於進一步深化預算管理制度改革的意見》(國發〔2021〕5號),將毫無疑問地成為影響中國城建投融資行業的★年度重磅文件。文件從官方角度昭示了城投公司即將加速出現的“分化”——成長或滅亡,將是現實面臨的選擇,而不再是遙遠的傳說。

                筆者曾說,基本盤坐穩了,城投不就「是個“不倒翁”。是的,問題的關鍵從來都沒有出現在“基本盤”上,也不在於城投模式,而在於城投本身有沒有→“坐穩”基本盤,一個顯著的判別特征就是——分化。

                一、關於城投轉型,一個好的現象◤

                上一篇雜談《再談地方政「府融資平臺的“轉型”》,筆者嘗試性地聊了聊城投的產業轉型,即所謂的城投“二次轉型”,一石激起千Ψ層浪,反響挺大。

                一個好的現象是 ,從國╲家到區域,從產業到業態◣,從行業①到企業,轉型的理↙念已經蔚然成風。不管是2014年那會的“地方政府和融資平臺的切割”,還是2018年那會的“化債”驅動也好,亦或是2019年以來全國各地掀起的平臺整合“浪潮”使然,平臺公司的“市場化”轉型已經成為發展的共識並且遍地開花。

                按照D博士№創建的↘城投公司1.0-5.0版本識別方法來劃分,當前城投從“地方政府融資平臺”的1.0版本已經普遍躍遷至2.0甚至3.0版本了。

                筆者曾說,不管是ZY政府,還是地方政府卐,或者是城投生態裏的第三方們,誰都希望城投好起來※。而當前,地方政府的㊣ “改革覺醒”以及城投的“自我救贖”給整個“城投生態圈”和“城市發展命運共同⊙體”的存續發展註入了強大的動能和信心。

                “必須承認的︾是,早期地方政府投融資平臺的設立,使純粹依賴政府財政收入進行基礎設施建設,發展為可以以適度融資負債的方ω式加大基礎設施建設投入,極大地加快了地方經濟的發展。”D博士在最近的一次培訓班啟動會上的發言打動了在座的很多城投公司中高層∞領導。

                “我們過去評價擔心城投的債務風險,是倡導從發展的角度來理解和解決。我們現在評價城投的轉型發展和債務化解,也需要用發展的視角來觀察。我們必須看到城投人的努力,也應該給他們更多的時間。特別是地方政府,政府不是給平臺◆擔保和兜底,而是增信和政策,應該更⊙大力度地支持城投二次轉型。通過將碎片化的國有資產整合,做大分□母實現對債務的覆蓋,從而※衍生出優質項目,再反過來支撐本身信用級別,給予投資人長期有益的信心,這樣的城投模↘式永遠不會倒。”說到動情處,D博士本人也是▓慷慨激昂。

                二、關於城投轉型,一個壞的現象

                國發〔2021〕5號文卐原文這麽說:“清理規範地方融資平臺公司,剝離》其政府融資職能,對失去清償能力的要依法實施破產重整或清算。”

                “5號文幾千∑ 字,這句話最吸睛,對我們幹城投的沖擊力很大。”一位不願具名的省級經開區城投王老總告訴筆者。

                王老總幹了快↓十幾年城投,從經開區創立就從市發改委抽調過來當老總,到後來脫身份“下海”專註於△幹城投,經歷了08年金融危機、18年債務攻堅╱戰,什麽風浪沒見過?三年前,國家兩辦發的《關於加強國有〖企業資產負債約束的指導意見》就有類似的描述。

                他同一部分數量還不在少數的城投同胞一樣,擔心的是公司的存續發展問題。

                “城投是地方政府搞活經濟的重要抓手,相ζ 當於是國民經濟發展的毛細血管,對於國民經濟發展這一盤大嗡棋來說,重要性也許並沒有那麽強大。但毛【細血管是末端最重要的循環,牽一發動全身,看看永煤事件鬧那麽大就知道了,更別說城投了,還有十幾萬億的城投債沒償還呢,出現區域性系統性風險的可能性不∴可小覷。破產重組作為隱性債務化解的最後一種選擇,吃螃蟹的頭幾號城投極可能會出現在存量債務規模相對較小並且持續經營能力不足的ㄨ地方。大家可適當加【以分析,勿盲目對號入座。”

                城投界資深咨詢顧問彭先森這一段話可謂藝√術,表面聽上去是對城投同胞的安撫,實∏際卻暗含著對一部分城投的警醒。

                在這樣的背景下,被動的顯然是某些後知後覺的城投了,比如債務高企※的部分縣區級城投、承接政府項目資金平衡仍舊“死循環”的地市級甚至省會級城投,不乏抱著窠臼的地方政府或者城投領導,幻想著隨波逐流,往往是▆溫水煮青蛙。 

                筆者前不久的一次調研感觸比較深,與會代表各■個精神風貌都很足,來自各個專業領域,不少老城投,探討的內容五花八門,大有“兵來將擋、水來土掩”之勢。給筆者的一個感受是,內卷,無法跳出這個局面站在更高階來考慮轉型。

                忙嗎?真忙。辛苦?也是真辛苦①。畢竟,幹城投的,都不容易嘛。

                這些城投公司,有些〓體量不小,像是一艘巨輪,已經在海ω 上了,各個螺旋槳都在運作,但是發力的方向不一】致,有些是水手做的工作,船長在做,定位和分工也不太明晰,這也卐許就是“城投內卷”,挺危險的現象。

                過去幾年,在防範隱債高壓之下,政信金融屆有個◎默認的邏輯——放棄“爛地方”的“好城投”,通過“好地方”的“爛城投”套利。未來,後者或將逐步被邊緣化,基於市場化要素配置的資金流向也會加劇分化。

                盡管從數據上看,當前城︾投債兌付依然剛性(剔除“技術”問題後),但溫水事情已經快要沸騰,青蛙可能就跳〗不出來了。

                “那些3.0版本以上的城投,好比掛3檔、切4檔、上5檔跑□ 高速了,而很多2檔以下的城⌒投,還在打火、起步、熄火的初期階段,怎麽玩兒?甚至有些人搞不清離合、油門々和剎車,上來就你说是悶頭幹,一頓操作Ψ 猛如虎,定睛一看原地杵。”城投咨詢屆黑格爾馬老師一邊●收拾書包下班準備接娃放█學,一邊一如既往地摁住了城投轉型生死攸■關的命門。

                “打個比方,就跟我家娃一樣,平時可以假裝學習,但是期⊙末考試不配合你。城投轉型也是,一群人高談闊論、杳無下文,一群人橫刀立ㄨ馬、真槍實幹,兩極分化嚴重的很。”馬老師補充道,說完騎上電驢消失在南方少有的塵霾裏。

                說回“分化”本身。主動也好、被動也罷,動真格也好、做表象←也罷,城投公司大多都紛紛走上了轉型發展的道路。而紙終究是包〇不住火的,第一波轉型沒有使上勁的→城投們,已經越來越吃力了。分化加速演進,破產或重組已在路上,留給某些城投的時間確實不多了。

                三、城投公司把握住→二次轉型的機遇?

                D博士早前就曾研判,“十四五”將成為地方政府融資平臺○轉型的分水嶺。而城投的“二次轉型”,將加速這種分化。那麽,如何在“十四五”這個新的歷史起點高舉高打,實↓現二次轉型?

                主角當然是城投公司本身,佛不▲渡你你自渡。

                圖片

                筆者曾在《地方政府︽與城投公司:融合與交織的命運╳共同體》一文中提到過城投轉型的“123法則”:做好1個規劃、規避2種風險、提升3大能力。而二次轉型不僅需要做到“123法則”,還應跳出“內卷”的局勢,從♀更高階視角考慮未來發展,加大對於產業布局和實體經營的籌碼權重。

                在國家“十四五”規劃的藍圖中,地方¤城投在新發展格局下,將繼續支持“兩新一重”建設落地,也將迎來一系列產業的發◢展機遇並打開政企對◥話的“新窗口”,將轰炸声再次爆发公司的發展戰略和城市發展的戰略意圖協同♀起來,形成地方發展的◣“命運共同體”。城投☆公司一方面需要積極向上營銷爭取政府性優質資源,向外營銷爭取∮市場化融資額度;另一方面,城投公司也需要在地方產業轉型升級過程中發揮重要作用。新基礎設施的建設也城投ω公司未來發展提供了大量機會。在支持地方♂產業發展的同時,重點優化ㄨ自身的產業布局,以資地位不够高本為紐帶構築戰略性業務體系。通過不〓同方向、不同領域、不同地區、不同方式的產業鏈延伸和擴張,找到公司未來發展新的利潤增長點★。創新性地培育與發展經營管理能力和資源整合能力,彌◥補自身在實體化與產業化進程中技術、人才、資金、效率、競爭等方面的短板,以初心為圓心,以能力為半徑,實現企業與城市的共榮發展。

                對筆者所提的〓“城市發展命運共同體”底層邏輯略微熟悉的朋友必然明白,城投的二次轉型必然少不了地方↑政府的支持。正如事實那樣,城投發展的舞臺,從來都不會上演獨角戲,未來也不會。

                在合法合規且可行〒的範圍內,筆者將政府對城投公司的支持分為軟支持和硬那是支持兩個方面。軟支持,主要是政策、機制、業務等方面;硬支持,主要←是資產、債務@ 等方面。而在城投恐怖的二次轉型階段,軟支持或許更◤為重要。一方面,以短期融資為導向的“機械式”國有資產●整合已經將政府硬支持的子彈幾近打光了,另一方面,硬支持作為一種物理支持,本身就◆是有天花板的。而軟支持,則側重於以可持續發展為導向,特別是對泛城市特許經營權價@值的挖掘、整合與利用,將成為城投公司二次轉型的新引擎。

                所謂市場化轉≡型,本質上得有自主經營的“造血”能力。

                聲明:本文為現代咨詢獨家原創文章,轉載須∑在文章開頭註明“文章來源:現代咨詢  作者:金先森”,否則將追究法律責任。歡迎讀者留言,共同交流探討。

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